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嘉信理财佣金归零 将加快国内券商转型步伐

  美国最大在线券商嘉信理财宣布,自10月7日开始将美国股票、ETF和期权的在线交易佣金从4.95美元降至零;之后德美利证券也表示跟进。市场分析师预计,美国券商在短期内将纷纷效仿取消网上股票交易佣金。笔者认为,这些市场变化将推动国内券商加快转型发展步伐,降低对佣金收入依赖。

  2015年“罗宾侠”就采用零佣金交易模式,2018年8月摩根大通宣布推出一款免费的投资App,用户可在第一年内免费进行100次股票或ETF交易,此次嘉信理财等只是跟随这种市场发展趋势。国内券商股票交易佣金也早已从千分之三变成了万分之三,甚至万分之二。此前摩根士丹利成为摩根华鑫的控股股东,国内已有四家外资控股券商,这些外资控股券商是否会引入零佣金竞争手法,尚未可知。

  国内证券行业业务收入主要包括:代理买卖证券业务收入、证券承销与保荐业务收入、财务顾问业务收入、投资咨询业务收入、资产管理业务收入、证券投资收益、利息收入,其中代理买卖证券业务收入占总收入的比重逐年下降,到2019年一季度下降到21.74%。但有部分券商还严重依赖传统经纪业务收入,有的占总收入比重在70%以上。

  未来国内券商佣金费率竞争的一个结果,也可能是免佣金,没有了佣金收入,就需要其他方面的收入来填补,券商转型发展势在必行。在笔者看来,未来券商收入增长的一个潜力点,是融资融券、股票质押等利息收入。融资融券主要是拓展融券业务,多数中小股票估值偏高,投资者融券获利概率更高,目前除了科创板融券业务有一定规模外,其他几个板块融券业务基本还没有开展起来,只要主板等和科创板一样,打通了融券来源这个关节点,融券业务就可能有突飞猛进地发展。

  至于券商股票质押回购业务,由于黑天鹅频现,股票质押业务风险暴露频繁,券商股票质押业务总体规模持续下降。在笔者看来,此前券商对股票质押风险估计不足,过度高估大股东的资金实力、财富实力、个人信用,一些问题股、垃圾股炒高,再质押给券商换取真金白银,风险转移到券商;因此券商开展股票质押,必须对股票内在价值有个准确估计,融出资金低于内在价值,风险自然就得到有效控制,股票质押业务的增长点,在于大盘绩优股、真正高成长股的股票质押。

  未来券商收入增长的第二个潜力点,是通过为客户进行财富管理,增加投资咨询业务收入、资产管理业务收入。券商要向财富管理转型,就要解决人才问题,要培养一批专业水平较高的投资顾问,同时要掌握客户的风险偏好和理财需要,为客户资产保值增值提供有价值的服务。

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