福建农技网

科技

当前位置: 首页 > 科技 > 解析地方债体系——地方债研究系列一

解析地方债体系——地方债研究系列一

地方政府债的历史沿革。2009年之前,我国地方政府不能自行发债,只能通过国债转贷、地方政府融资平台等方式举债。2009年-2015年,地方政府举债制度逐渐完善,经历了财政部代发代还、试点自发代还、试点自发自还制度变革后,确定了地方政府债自发自还的制度。

■地方政府债的种类划分。按资金来源划分,地方债可分为一般债与专项债,一般债还款来源为一般公共预算收入,纳入政府赤字管理,专项债还款来源为政府性基金收入。按资金用途划分,地方债可分为新增债、置换债与再融资债,新增债为地方政府债务新增的部分,再融资债与置换债均为借新还旧,区别是再融资债偿还的是以债券形式到期的地方政府债务,置换债偿还的是2014年以前未到期的非债券形式的地方政府存量债务。

■地方债发行与成交。1)限额管理:一般债与专项债均为限额管理,新增一般债额度对应地方财政赤字,新增专项债额度由地方政府上报项目,人大常委会批准后统一安排。2)一级市场发行托管:地方政府债的发行市场包括银行间债券市场和交易所债券市场,发行方式包括公开发行和定向承销发行,承销商在发行地方债后可自由选择托管在中债登、中证登,定向承销的地方债只能托管在中债登。3)二级市场流通交易:地方债若托管在中债登,则可在银行间市场和银行间柜台市场进行交易,若托管在中证登,则在交易所市场进行交易。地方债免收增值税。

■风险提示:地方债发行不及预期等。

正文

地方政府债券是地方政府进行债务融资的一种重要表现形式,经过不断的发展改革,我国地方政府债务融资已经形成了较为规范的体系。本文将详细介绍地方政府债的制度体系,以供投资者参考学习。

1

地方政府债的历史沿革

1950-1958年,地方政府发行折实债融资;1962-1981年,地方政府债停发。1950年,东北人民政府发行东北生产建设折实公债,这是地方政府债的雏形。1958年,中央政府允许各省、各自治区、直辖市发行地方经济建设公债。1962-1981年间,地方经济建设折实债停发。

1981-1994年期间,地方政府融资主要依靠政府担保成立的公司和地方国企内部债券,地方政府不得发行地方政府债。1981年后国债开始恢复发行,但地方债发行并未同时恢复。地方政府为了筹集资本开始发行准地方政府债,第一种是地方政府担保,或由地方政府原行政管理部门翻牌成立的公司从各方面筹集的各类建设资金,也就是当前地方政府融资平台的前身;第二种是地方国企经地方政府批准发行的内部债券,以支援国家建设为名摊派给各单位。但1985年国务院发布《关于暂不发行地方政府债券的通知》,认为当前发行地方政府债券将会扩大固定资产投资总规模,继续加大已膨胀的固定资产投资,要求各地方政府不要发行地方政府债券。1994年颁布的《预算法》中明确规定:“除法律和国务院另有规定外,地方政府不得发行地方政府债券”。

1994-2008年,地方政府主要依赖国债转贷与城投债进行融资。1994年开始国务院禁止发行地方政府债,地方政府财政收支缺口加大,当时地方政府主要有两种融资途径,第一种融资方式是中央政府转贷模式,如各类国际金融组织贷款和外国政府贷款等外债、财政周转金的借入等。1998年财政部公布《国债转贷地方政府管理办法》,决定增发一定规模的长期建设国债,由财政部转贷给省级政府,用于地方的经济和社会发展建设项目。据财政部预算司公布,1998-2002年期间,国债转贷规模为1950亿元。第二种融资方式是地方融资平台,地方政府利用隐性担保、政策优惠等方式通过地方融资平台发行企业债,但受当时债券市场的限制,发行规模并不大。

2009-2011年,地方政府举债制度为财政部代发代还。为应对国际金融危机,国务院批准财政部代理发行地方政府债,《2009年地方政府债券预算管理办法》明确定义:地方政府债券是经国务院批准同意,以省、自治区、直辖市和计划单列市政府为发行和偿还主体,由财政部代理发行并代办付息和支付发行费的债券。2009年财政部代发2000亿元3年期债券,2010-2011年均发行1000亿元3年期债券和1000亿元5年期债券。

2012-2013年,地方政府举债制度为财政部代发代还和部分省市试点自发代还并存。2011年财政部允许上海、浙江、广东、深圳成为地方政府自行发债试点,自行发债是指试点省(市)在国务院批准的发债规模限额内,自行组织发行本省(市)政府债券的发债机制,由财政部代办还本付息,可发行3年期和5年期,规模各占国务院批准规模的50%,其他地方政府融资仍依靠财政部代发代还。2013年新增江苏、山东为试点政府,同时新增7年期债券,每种期限债券发行期限不得超过本地区发债规模限额的50%(含50%)。2012-2013年间,地方债发行规模分别为2500亿元、3500亿元。

解析地方债体系——地方债研究系列一

2014年,地方政府举债制度为财政部代发代还与部分省市自发自还并存。2014年财政部印发《2014年地方政府自发自还试点办法》,上海、浙江、广东、深圳、江苏、山东、北京、江西、宁夏、青岛试点地方政府自发自还。自发自还是指试点地区在国务院批准的发债规模限额内,自行组织本地区政府债券发行、支付利息和偿还本金的机制,可发行5年、7年和10年期债券,结构比例为4:4:3。此外,财政部首次要求试点地区需开展债券信用评级工作,及时披露债券基本信息、财政经济运行及债务情况等。

解析地方债体系——地方债研究系列一

2015年至今,地方政府举债制度为自发自还。2014年10月,国务院发布《关于加强地方政府性债务管理的意见》(以下简称43号文),明确规定地方政府举债采取政府债券方式,根据有无收益判定举借一般债务还是专项债务,由地方政府举债融资,以对应的政府性基金或专项收入偿还。地方政府融资进入“自发自还”制度体系。

2

地方政府债种类划分

2.1. 按资金来源划分:一般债与专项债

相关信息: